大桶水灌装机:请教各位高手 如何进一步让人民币升值？

最近一段时间,来自各种渠道的关于人民币升值的传闻不绝于耳,其中还有实施方案的具体描述。尽管央行和外汇局多次公开辟谣,但国际市场上已经对此传闻作出反应:一年期不可交割人民币对美元远期汇率已涨到7.8772%,香港股市飙升,国企股炙手可热。(年后反攻开始:现在股民应该做何准备？)

　　如果人民币升值,会对我国资本市场产生什么影响呢?就此问题,记者采访了国际金融专家交通银行发展研究部副总经理连平教授。

　　将导致更多资金流入

　　连平认为,人民币升值对资本市场的影响可以从两个层面分析。一是对资本市场整体的影响。人民币升值意味着以人民币计价的资产将产生溢价,境内资本市场不仅会被国际投资者看好,而且也会被国内投资者看好。人民币升值,将导致更多资金流入,资本市场总体价格水平将会趋于上升,从而推动资本市场发展。(剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！)

　　连平表示,国际经验值得关注。比如日本,二十世纪70年代初日元汇率开始逐步上升,而且升势一直持续到90年代初。在这二十年左右的时间里,日本的股票市场也一直在上升,1986年以后上升的速度加快。日本股市的走势总体上与日元汇率的波动是同步的。更为极端的是,在1985年《广场饭店协议》签订后,日元汇率急剧上升,从那时至1988年的三年中,日元对美元的汇率从250:1上涨到145:1左右,上涨幅度是60%左右,而同期日本股票市场指数却上涨了200%,房地产价格也随之急剧上升。二十世纪90年代,美国经济持续保持增长,在美元持续坚挺的同时,美国股市也不断走高。本币升值对本国资本市场的影响可见一斑。

　　连平说,中国改革开放已经二十多年,但资本市场的开放才刚刚起步,可以断定,一旦人民币开始升值,境外资金的流入将进一步加快,其中包括从非正式渠道涌入的投资热钱。相对于目前100多亿元人民币的QFII资金来说,这部分资金量要多得多。这些热钱来源于两类不同的境外经济主体,一类是纯粹的外资机构,另一类是中资企业在海外设立的机构和曾经为中国居民、现在海外定居的自然人。后者在人民币升值过程中所起的作用相当大,这些人最能感受到中国经济发展的状况,最能敏感地发现人民币升值所带来的投资机会,他们将推动大量资金回流到中国市场。这两方面资金的流入将有助于我国资本市场的发展。因此,人民币升值对资本市场整体的影响,将是正面影响大于负面影响。

　　人民币升值对资本市场影响的第二个层面,体现在对不同行业上市公司的影响。

　　对不同企业造成不同影响

　　首先,对进出口企业有利有弊。对于原料供应、生产加工在国内,而销售在国际市场的出口企业来说,虽然劳务、原料等成本价格并未改变,而折算为外币后的商品价格相应提高,从而使其出口价格优势减弱,因此升值对这部分企业产生较多负面影响。反之,原料从国外进口,生产和销售在国内的企业,由于人民币购买力增强,原料相对来说便宜了,这类企业将从人民币升值中获利。另外,原料和销售两头在外的企业,由于正负影响相互抵消,汇率变化对其影响不大,这类企业的出口量约占中国整个出口总量的50%,主要集中于制造业、外商投资企业中。

　　其次,人民币升值会影响企业的投资,特别要关注有海外经营的公司。由于海外的商品和劳务骤显便宜,人民币升值将会使这些公司迅速扩大海外投资,如果管理不善将会造成经营风险。上世纪80年代末,日本企业挟日元大幅升值之际迅速扩大在欧美的投资,结果相当一部分损失惨重,即是个明证。一部分境内企业的海外机构,包括境外上市公司,近年来在境内大量购置地产,这类企业成为近期人民币升值的摇旗呐喊者,一旦升值,它们在海外的市值将迅速增加,同时使境内关联方股价产生联动。

　　第三,拥有大量外债的上市公司将因此减轻负债压力。二十世纪70年代末到90年代初,一些公司借了很多外债,但却以境内的人民币收入兑换外汇去还债。由于人民币不断贬值,本来3至5年就能还清的债务,却还了10年,甚至更长；有的公司应还不清外债最终倒闭。如果人民币走上升值之路,情况刚好相反,拥有中长期外债的公司将会从中获益。

　　最后,人民币升值对房地产、金融等特殊行业影响重大。房地产企业和拥有升值潜力的房产的企业,其股价将与汇率、房地产资产价格同步上涨。国际经验证明,本币升值所带来的房地产价格上涨非常可观。银行业是经营本币的企业,因此将是本币升值最大、最直接的受益者。规模是商业银行稳健经营和国际评估的重要因素,人民币升值使以人民币计价的商业银行资产规模迅速膨胀,在国际上的排名上升。

　　目前不具备大幅升值条件

　　连平强调,尽管人民币中长期升值预期始终存在,但他认为目前我国并不具备让人民币大幅升值的条件。我国要保持经济快速健康的增长,保持和扩大就业,进一步吸引外来投资,都需要基本稳定的人民币汇率。尤其是不能在当前市场供求关系被明显扭曲和某些国家提出升值要求的情况下,被动地升值。当务之急是进一步合理调整对外经济政策和外汇管理体制,并及时评估这些体制和政策的影响,研究如何进一步完善汇率制度并择机实行。